收集:中国股票市场经济分析网
公司近况：
公司上周五股东大会通过了对子公司通辽金煤进行增资的决议，其中河南煤化增资8068.9万元，金煤控股增资3430.5万元，福建中科资产增资480万元，管理层及核心技术人员增资1.16亿元用于激励(其中丹化集团以及下属企业5000万，金煤控股3800万元，中科院福建物构所2000万元)。
评论：
本次增资后，煤制乙二醇的主要平台通辽金煤股权结构如图表1，上市公司占通辽金煤51%，股权激励部分占5.6%。本次增发后上市公司股权略有摊薄，未来丹化科技对河南煤业定向增发完成后，将继续对通辽金煤增资，我们估算丹化科技对通辽金煤的最终股权比例在60%以上。
股权激励包括丹化集团、金煤控股和福建物构所，覆盖面较广，对于技术创新公司来讲是必须的，有助于防止核心技术扩散和鼓励中长期进一步技术创新。
估值与建议：
随着通辽一期乙二醇项目的成功运行，公司将在未来五年内将乙二醇产能迅速扩大到300万吨左右(权益产能达到140万吨以上)，在目前的油价水平下，乙二醇价格有望维持在8000元/吨以上，煤制乙二醇将保持良好的盈利水平(通辽的生产成本低于3500元/吨，河南的生产成本低于4000元/吨)，成长空间非常大。
我们暂时维持对公司2010和2011年每股盈利0.55元和1.85元的预测，维持对丹科B股和A股的推荐评级。
公司的主要风险是油价的波动以及河南和通辽后续项目的进度低于预期。