收集:中国股票市场经济分析网
Wind资讯统计显示，从今年年初至3月10日债券整体发行规模为14501.70亿元，其中与一般企业债券融资密切相关的公司债和企业债等信用债，今年以来的发行规模达到2474.60亿元，同比增长20.01%。
国债与央票发行规模上升明显
根据Wind资讯统计，以发行起始日测算，从今年初至3月10日各类发债主体通过银行间市场和交易所市场累计发债14501.70亿元，明显高于09年同期6114.50亿元的水平。剔除发行量最大的央票后，今年以来的发债规模为6711.70亿元，同比增长90.97%。
整体来看，为配合财政政策和货币政策的有效实施，国债、政策性金融债及央行票据等利率产品年初以来大量发行，贡献了新发债券的绝大部分增量。年初至今，国债、政策性金融债与央票发行总量为11725.60亿元，占据发行量总额的80.86%。其中，由于央票在发行总额中占比高达54%，成为今年以来发债量增长的最重要驱动力量。
截至3月10日，财政部已安排发行五期记账式国债，总面额达到1280亿元，加上3月1日通过商业银行柜台开始发行的总额500亿元的两只凭证式国债，年初以来国债发行量高达1780亿元，较上年同期增长263.78%。同时，国开行1月13日率先发行2010年第一期政策性金融债，拉开年内政策性金融债的发债序幕。截至3月10日，国开行已累计发行五期金融债，农发行也相继发行两期，两者合计发债额为2155.60亿元，较去年同期553.20亿元增长289.66%。
值得注意的是，年初以来不同期限央票发行规模达7790.00亿元，几乎是去年同期的三倍。作为央行公开市场操作的主要手段，央票发行量的变化具有鲜明的货币政策调控色彩。当前央票发行量的大幅增长，与央行回收金融体系内的多余流动性和管理通胀预期的目的相吻合。
信用债有望逐步发力
对于普通企业而言，其债券融资更多的依赖于企业债和公司债等信用债的发行。来自Wind的统计显示，年初至今共发行各类信用债138只，与去年同期相比增加56只;发债规模达到2474.60亿元，同比增长20.01%，增速相对平稳。在信用债券的不同品种中，除中票外，其他品种的发行量同比均有所增长，例如企业债和短融同比分别增长107.54%和54.44%。
尽管与国债等债券品种相比，企业债等信用债在发债绝对量和增速方面均难望其项背，不过业内人士还是对未来信用债市场的增长寄予厚望。分析人士表示，今年央行对于信贷节奏的控制有可能使信贷规模较09年出现回落，而随着经济增长恢复常态，企业投资意愿回暖却又使融资需求大大增加。在此背景下，债券市场这一融资渠道有望获得更多的关注。
就中短期而言，当前信用债新券稀缺和增速有限的情况可能不会持续太长时间。申银万国分析师认为，以往企业年初获取信贷较为容易，上半年发债动力较小，企业债等信用债明显呈现上半年发行量少、下半年发行量大的特征;由于今年一季度信贷调控超出预期，市场对政策紧缩预期上升，随着近期信用债市场收益率下降，企业发债动力将逐步增强，很多企业更愿意在上半年发债，电网、铁道等央企选择在年初开始发债就说明了这一点。经历年初企业从信贷紧缩到准备发债的时滞和筹备后，未来信用债发行量可能会出现较快增长。
事实上，进入2月以来，信用债发行脚步有加快迹象。Wind资讯统计显示，2月份各类信用债发行量为1368.40亿元，环比1月份增长57.61%。除公司债外，短融、中票和企业债发行规模环比分别大增64.49%、63.87%和68.94%。如果不是2月春节因素的影响，环比增幅可能更为显著。分析人士指出，之所以出现以上现象，主要是因为受制于较为繁琐的发行流程和更为严格的监管力度，公司债供给释放比较缓慢，而中票和短融等发行手续相对简便的品种则放量明显。