收集:中国股票市场经济分析网
编者按：
各大公司年报争相亮相，现金分红的预案也随之浮出水面。尽管投资者对此颇为期待，但从股息率方面来看，仅有5家公司股息率高于一年期存款利率(2.25%)，收入丰盈的房产商遇分红更是频频喊穷。众多上市公司的现金分红预案着实给众多股民泼了冷水。
334份年报6成有分红
Wind数据显示，截至3月10日，334家上市公司公布2009年年报。作为年报披露的先锋部队，这些公司普遍交出不错的成绩单，实现净利润合计940.83亿元，业绩同比增长18.75%.
在业绩提升的同时，上市公司的分红热情也随之水涨船高，其中有204家上市公司公布分红预案，占到已公布年报的公司总数61.08%。从有分红预案的204家公司来看，基本都派现金，仅有西南合成(000788)、中南建设(000961)和建峰化工(000950)等10家公司只送转股不派现。
其中，派现5元以上的公司有洋河股份(002304)、辉煌科技(002296)、英威腾(002334)、禾欣股份(002343)、桂林三金(002275)、中元华电(300018)、国元证券(000728)、獐子岛(002069)和兴业银行(601166)9家公司。而洋河股份、辉煌科技2只股票派现位居前两名，分别派现8元和7元。
5公司股息率高于一年期利率
尽管有六成公司送出“红包”，但是从股息率这个角度来看，仅有5家公司股息率高于一年期存款利率(2.25%).
按照2009年末基准股本计算，已公布分红预案的204家上市公司现金分红金额约为138亿元，占这些公司2009年净利润总和的21%。为了体现可比性，剔除2009年新上市的公司，上市一年以上的112家公司拟现金分红109亿元，同比略减-0.02%，这些公司2008年的现金分红额为111亿元。虽然派现中金额出现略降，但是有82家公司派现总额同比出现正增长，占可比分红预案的74%.
分红预案中，虽然超七成的股票派现总额出现上升，但是参考3月10日的收盘价，204家分红预案的公司大多数股息率偏低，仅5家公司的股息率高于一年期存款利率。
具体来看，恒丰纸业(600356)09年拟每10股派现(含税)3.81元，按昨日12.65元的收盘价计算，股息率高达3.01%，位列榜首。此外，国元证券(000728)、永新股份(002014)、栖霞建设(600533)、江铃汽车(000550)分别位列第二至四位，股息率分别为2.70%、2.51%、2.37%和2.29%.
有分析师表示，去年大部分股票都出现了大幅度的上涨，虽然目前分红派现金额增多，但是相对于目前的股票价格，股息率依然偏低，这显然不利于投资者长期持有股票，投资者可以关注长期现金分红且分红平均的公司，这样的公司才是真正的收益型公司。
地产商分红囊涩
尽管房产开发商们在2009年赚了个盆满钵满，但无论是对于购房者还是地产股投资者来说，地产业都是一个噩梦。准购房者对于住房嗷嗷待哺，地产股投资者对于地产商年报低分红更是强烈不满。
据悉，截至3月9日，30家披露年报的房企中，已公布年报的30家上市房企共实现营业收入1221.33亿元，同比增长21.21%；实现净利润156.75亿元，同比增长40.18%，有6家房企的净利润增幅在100%以上。
但是在这些利润靓丽的地产上市房企中，只有16家提出派现预案，且高比例派现并不普遍，不少公司的股息收益率(每股派现/股价)较低。仅有3家公司的拟派现比例高于10派1。从股息收益率来看，以2009年底的收盘价计算，在已发布派现预案的房企中，有6家公司的股息收益率高于1%，3家公司的股息收益率低于0.36%。这意味着，这3家公司的股息收益率还不如现行的人民币活期利率水平。
从目前的情况看，在地产公司中，股息收益率最高的为栖霞建设，公司2009年度每股拟派现0.15元，股息收益率达到2.37%。万科A(000002)和保利地产(600048)的股息收益率分别为0.65%和0.45%.
数据显示，2007年以来，万科累计分红20.07亿元，占净利润的比重为14.12%，占年均可分配利润的比例达到42.37%。保利地产累计分红7.62亿元，占净利润的比重为10.51%，占年均可分配利润的比例达到31.52%.
其实，近年来监管层在推进上市公司派现方面是下了一定功夫的。2008年10月，证监会将派现与再融资进行捆绑，要求再融资需要满足“最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%”。由此可知，倘若没有监管层的积极敦促，派现方案可能会更加不如人意。
现金分红剖析
从海外成熟市场的经验看，股息率的高低往往成为衡量一家上市公司是否具有真实高回报的最重要指标。而在一个相对弱势的市场中，那些具有相对较高股息率水平的防御型公司，也更具安全边际。
同时，上市公司利润分配是投资者获取投资收益的重要途径。在年报中，公司往往会披露董事会拟定的分配预案，如现金分红、送红股等。为帮助投资者更深入地了解这些分红方式，我们就年报中的未分配利润和现金分红等进行分析。
顾名思义，未分配利润是企业留待以后年度进行分配的结存利润。未来现金分红决定于未分配利润的多少。未分配利润有两个方面的含义：一是留待以后年度分配的利润；二是尚未指定特定用途的利润。资产负债表中的未分配利润项目反映了企业期末在历年结存的尚未分配的利润数额，若为负数则为尚未弥补的亏损。
每股未分配利润越高，未来分红预期就越大。比如，截至昨日，在年报分红排前15名的公司中，有5公司的股息率高于一年期利率。
而现金分红和送红股一样是股票分红的一种方式。一般来讲，上市公司在财会年度结算以后，会根据股东的持股数将一部分利润作为股息分配给股东。根据上市公司的信息披露管理条理，我国的上市公司必须在财会年度结束的120天内公布年度财务报告，且在年度报告中要公布利润分配预案，所以上市公司的分红派息工作一般都集中在次年的第二和第三季度进行。
由于现金分红需要上市公司拿出较大额度的现金来应付派息工作，所以多数上市公司更青睐于分红股的方式。在给股东分红时采取送红股的方式，与完全不分红、将利润滚存至下一年度等方式并没有什么区别。这种方式可以把应分给股东的利润留在企业作为下一年度发展生产所用的资金。它增强了上市公司的经营实力，进一步扩大了企业的生产经营规模，这种形式对上市公司来说是较为有利的。
分红“三杰”
洋河股份：每股派现居首
因中高档白酒销售旺及成品酒提价，洋河股份(002304)2009年净利润同比增长近七成，并提出每10股派8元(含税)的分红预案，每股派现居首位。
年报显示，2009年公司实现营业收入40.02亿元，同比增长49.21%；实现净利润12.54亿元，同比增长68.71%；每股收益3.04元，同比增长66.12%。公司表示，2009年公司销售业绩继续保持领先，增速连续5年居行业前列。2010年，公司初步预计实现净利润同比增长30%.
尽管公司每股派现高达0.8元，但从股息率来看却有负众望，按昨日收盘价计，股息率仅为0.74%，低于一年期存款利率。
恒丰纸业：股息率3.01%
恒丰纸业(600356)3月5日公布2009年年报显示，公司实现营业收入实现113100万元，较2008年同期增长4.04%；归属于母公司所有者净利润10494万元，同比增长67.21%；基本每股收益0.54元；拟每10股派3.81元(含税)。按昨日收盘价计，股息率达3.01%.
由于卷烟纸行业仍然保持较高景气，公司主导产品供不应求，公司市场占有率稳步提高，产销量大幅增长的同时，毛利率有所提高，从而实现了业绩的高增长。
湘鄂情：派现占净利七成
湘鄂情(0002306)续写了去年IPO启动后新上市公司高派现的故事。该公司3月10日公布的年报显示，拟每10股派发现金红利2.85元(含税)，共分配现金股利5700万元，占其去年净利润7成，为74%，湘鄂情去年年末可供股东分配的利润为5714.60万元。
湘鄂情本次也是延续了公司现金分红传统，在2006-2008年该公司年年分红，其中2008年现金分红6379.64万元，占当年净利润的84.64%，2006-2008年累计现金分红金额占其年均净利润的比例为175.18%.