收集:中国股票市场经济分析网
公司动态：
泰豪科技公布09年业绩，09年收入、营业利润同比分别增5%、18%，录得每股收益0.304元，低于预期。公司拟每10股派发1元红利同时转增2股。
电网采购延后及部分新业务处于培育期是09年业绩低于预期主要原因。公司4Q09收入同比下滑3%，明显低于预期，从分业务数据看，公司09年智能建筑、军工业务收入略低于预期约5~10%，但备用电源业务因我国电网投资09年逐季趋缓使得2H09收入难以及时确认并低于预期达30~40%(从公司网站披露信息看，多数订单09年已经交付)。此外，公司子公司同方川崎09年录得800万亏损(09年已剥离)，及培育中的新业务——卫星导航、建筑物光伏一体化——09年仍处于投入期并录得小幅亏损，也是公司09年业绩低于预期的因素。
合同能源管理业务09年如期推进，构筑新长期增长点。基于年报信息，公司合同能源管理业务09年录得收入近千万，在业务模式推广、获取订单及政府、金融机构支持等多环节已获得实质性进展，我们判断公司此项业务09年新签框架订单达3~4亿元，在合同能源管理业务2010年有望获得更为实质性政策扶持背景下，公司此项业务2010年起有望随着业务基数增大而逐步对业绩带来明显贡献，并构筑新长期增长点。
卫星导航业务是2010年另一关注点。公司09年完成3款自主知识产权卫星信号模拟器的设计，在我国“北斗二代”卫星导航系统快速建设背景下，公司突出的自主设计能力有望转化为快速增长的收入、利润，我们目前预计公司此项业务2010年实现销售5000万元。
盈利预测调整：
根据公司年报信息，及电网投资2010年仍将放缓的背景，我们下调公司2010~11年收入分别9%、13%，下调EPS预测分别14%。
投资建议：
短期估值已偏高，下调评级至审慎推荐。基于调整后的2010~2011年分别0.47元和0.65元的EPS预测，公司当前股价对应2010~11年市盈率分别36x、26x，短期估值已偏高，我们由此下调评级至审慎推荐并提示因业绩不达预期导致的短期股价下行风险。更长期看，公司以智能建筑和合同能源管理为主的节能类业务已奠定国内领跑地位，投资者仍可对国内节能政策推进(如合同能源管理扶持政策等)及公司节能业务的长期发展予以积极关注。
风险因素：
大盘下跌导致市场估值水平下降。