收集:中国股票市场经济分析网
禾盛新材公布年报，09年公司实现销售收入6.65亿元、归属于母公司所有者的净利润7799万元，同比分别下降6.6%和增长17%;毛利率18.9%，同比提高1.2个百分点;净利率11.72%，同比提高2.4个百分点，全面摊薄EPS为0.93元。公司利润分配方案为10转增8派现2元。
09年净利润低于我们预期10%，低于预期的主要原因是收入和毛利率。
收入因PCM产品的钢板原材料价格处于低位、销售定价方式为成本加固定毛利额，以及产能依旧不足的原因同比下降;
毛利率环比中报下降的原因是低毛利率的PCM产品比重提高的结构性变化，可能受家电下乡对低端产品需求增速更高的影响。
其他各项经营指标都正常。
公司出口收入以448%的增幅高速增长，实现5981万元，出口收入占比已达9%，预计今年还将继续快速增长。
目前公司正在加紧扩建产能，合肥生产基地即将动工建设，计划争取今年年底建成投产;另一募投项目高光膜生产线的场地问题也即将解决。
盈利预测：2010年在原材料价格同比上涨、产能同比大幅提高以及下游冰箱、洗衣机等家电销量增长确定的情况下，公司的净利润有望实现40%以上的快速增长。我们维持09年9月新股报告中对公司三重驱动力将带来三年左右快速增长的判断，预计2010-2012年公司收入分别为9.88、14.96、20.90亿元，同比增速分别为48%、52%、40%;三年EPS分别为1.336、1.932、2.747元，同比增速分别为43.2%、44.6%、42.16%。
投资建议：前期由于市场炒作高送配题材，公司股价短期涨幅过大，目前估值已在2010年的56倍PE和2011年的38倍PE，建议持有。