收集:中国股票市场经济分析网
2009年公司实现营业收入14.83亿元，同比下降8.22%;营业利润7,634万元，同比增长15.23%;归属于母公司所有者的净利润10,055万元，同比增长17.63%;每股收益0.43元。其中第四季度实现营业收入4.64亿元，同比增长1.23%，归属于母公司的净利润1,383万元，同比增长41.27%，每股收益0.07元。利润分配方案为：以2009年12月31日公司总股本20,000万股为基数，每10股派发现金红利1.00元(含税)，以资本公积向全体股东每10股转增10股，分配后公司总股本为40,000万股。
毛利率上升源于客户下单时间滞后。公司09年全年综合毛利率为16.33%，较去年同期13.14%上升了3.19个百分点，毛利率大幅提升主要是由于2008年10月起铜价出现快速下跌，部分客户的下单时间有所滞后，导致前期的部分锁铜入库后用于生产当期签署的低价订单，造成2008年毛利率有所降低，这部分滞后的订单在2009年投入生产，其所需的铜均为当年重新采购，导致2009年毛利率有所提升;预计2010年公司毛利率将略微下降。
净利润表现优于营业收入受益于非经常性损益大幅增加。公司2009年全年实现营业收入14.83亿元，同比下降8.22%，实现归属于母公司所有者净利润10,055万元，同比增长17.63%，净利润表现好于营业收入主要源于公司非经常性损益大幅增长：(1)报告期内公司实现投资收益247万元，较去年同期增长665万元，主要是由于报告期内期套期保值交易较08年同期实现了较多的盈利;(2)营业外收入2,546万元，较去年同期增长29.11%或574万元，主要是由于报告期内政府补贴较去年同期增加542万元，导致公司净利润表现好于营业收入。未来公司业绩的增长将依赖于IPO项目产能的逐步释放。
超高压生产线投入运行，期待IPO项目产能释放。公司于09年10月6日通过220KV超高压电力电缆预鉴定试验，表明公司220KV超高压电力电缆具备了进入电网运行资格。目前市场上具备220KV招标资格包括公司仅5家，市场供不应求。公司IPO项目第一条超高压电缆生产线已于2009年12月24日投入运营，对2009年业绩影响不大，将在2010年开始贡献收益，随着公司IPO项目的逐步投产，公司盈利能力将得到进一步增强，公司IPO项目产能的逐步释放给公司业绩带来的增长值得期待。
盈利预测及投资评级。预计2010年-2011年每股收益分别为0.59元、0.74元，对应的动态市盈率分别为50倍、40倍，估值水平相对较高，维持“中性”投资评级。公司年报公布高送转预案，短期内公司股票可能存在交易性投资机会，提醒投资者适当关注。考虑到公司较强的技术研发能力以及产品应用广阔的市场空间，我们依然看好公司长期发展的前景。
风险提示。1)公司募集资金项目能否如期达产的风险;2)国内外知名企业竞争的风险;3)公司所用原材料主要为铜、铝、交联料等，成本占比为80%以上，面临原材料价格波动风险。