收集:中国股票市场经济分析网
从大户持仓量来判断豆粕走势
众所周知，分析期货行情除了传统的基本面和技术面之外的一个很关键指标就是持仓量。持仓量是期货市场特有的指标之一，它的变化能够反映出资金对品种的喜好程度和流动方向，同时也能反映出投资者的交易心理偏好。在短期基本面没有重大变化的情况下，持仓量的变动对行情发展能产生重大影响，这也是为什么很多投资者关注持仓分析的一个重要原因。
我们以豆粕1005合约为例，观察豆粕价格在一轮循环中，即经历了整理—上涨—下跌—整理的过程中，持仓量的变化以及其在当时行情走势中所起的作用。
豆粕1001合约和豆粕1005合约自6月4日以来的走势，由于牵涉到移仓，我们采用豆粕1005合约持仓量超过1001合约的那一天即7月31日起计算1005合约的价格。由于空方主力主要为有现货背景的企业，有套保需求，其头寸虽大占据前几名，但实际变化很小，相当于CFTC公布的商业持仓，而多方头寸在市场的日内成交量也占据了较大份额，对市场走势影响大，相当于基金持仓，因此本文主要分析多方头寸的持仓数据。多5代表多头前5名总持仓，多20代表多头前20名总持仓。从合约持仓集中度来看，多方前5最高时持仓占比达到30％，平均值为23％，而多方前20名平均值也超过了50％。从上图可以看出随着持仓总量的增加，豆粕价格波动变得更加剧烈，这表明市场分歧较大，市场正在积聚能量，酝酿大行情；另一方面，多头持仓的增减对当时的价格波动也产生了一定影响，起到催化剂的作用。
多头前5名和前20名持仓的增减与期价变化图，从中可以明显看出随着多头头寸的增加，豆粕价格不断走高，持仓减少的时候价格则随之下挫。行情的上涨是靠资金的推动，其反映在持仓量上就是持续和快速的增加。本轮上涨行情自7月8日启动以来，伴随着持仓量的增加价格快速拉升，期间价格在8月6日左右出现了小幅回调，在随后的几个交易日多头持仓不断增加，在8月13日左右价格重新返回前期高点。在豆粕价格二次摸顶后多头持仓主动减少，价格一路走低，随后期市走势低迷，由此可见多方主力持仓量在行情的变化以及转折之间发挥的重要作用。国内的以会员为单位的交易制度使得多方前几位相当于持仓中的大户或者是基金，市场会关注其一举一动，必然会成为焦点，也吸引跟风投资者的介入。图二左边可以明显看出，在多方前20名主动增仓而多方前5名没有举动的情况下价格持续下滑，随后多方前5介入之后价格重新上扬。由此可见，多5对市场的影响力在价格上涨的过程中功不可没。
最近一周以来，豆粕1005合约价格出现了小幅回调，从3000上方跌至2850处，随后多方前5和多方前20出现了积极主动的增仓，价格重新站上2900上方，且目前多方增仓力度不减，因此判断在多方持仓主动增加的背景下价格仍将继续向上，触及目标位为前期高点3000。