收集:中国股票市场经济分析网
投资债券需要以防御为主
继上周四3个月起央票利率开始上升后，昨天央行发行的1年期央票中标利率，也呈5个月以来的首次上行。分析人士表示，近期央票利率有望继续上行，从而带动国债收益率上行风险加大，近期债券投资应以防御为主。
央票利率上行周期重启
昨天央行发行了200亿元1年期央票，中标利率为1.8434%，较上周发行的1年期央票利率1.7605%攀升8.29个基点。这是1年期央票利率自2009年8月11日以来首次上行。央行同日还开展了2000亿元28天期正回购操作，中标利率与上周持平。由于本周公开市场到期资金量为2080亿元，央行在本周已提前净回笼资金，实现连续第14周净回笼。值得注意的是，央行昨天展开的2000亿元28天期正回购创下历史最高纪录。根据新华08统计，此前历史上28天期正回购最大发行量为1200亿元。
国泰君安债市研究员最新周报认为，3个月央票招标利率的上调，标志着新一轮央票利率上行周期重启。除引导央票利率逐步上行这一手段外，在出口超预期、金融机构外汇占款连续增加的情况下，下一步央行可能采取的手段，很可能是上调法定准备金率。尽管3个月期央票和1年期央票利率开始上行，但国债市场波动并不明显。国泰君安研究员认为，在经济扩张、出口超预期、物价快速跳升、央票上行周期重启的情况下，债市风险大增。建议对利率产品继续采取谨慎态度，保持短久期操作。
金融债可作防御性品种
第一创业固定收益分析师认为，央票利率提升所释放的政策信号十分明显，1年以下利率产品上升较多，幅度在10-13个基点之间。1年以上债市收益率虽普遍上升，但上涨幅度却相对温和。其中国债收益率上升2-8bp，金融债收益率则仅在1-4bp之间。分析师认为，投资者应优先选择金融债作为防御性品种。同时一旦市场对1年央票利率的提升过度预期，则可关注超调带来的阶段性交易机会。考虑到央行需要保留操作余地，预计1年央票利率将逐步回升，并在2.1%左右附近，形成新的阶段性稳定平台。再向前推移看，由于央行在加息方面延缓，因而当回归1年定存利率后，预计1年央票利率将在2.25%这一新平台持稳较长时间，可能不短于3-4个月。
无论如何，债券市场投资机会将不如前。大通证券研发中心徐虹认为，从宏观面上看，2010年经济复苏逐步明朗化，通胀水平全年维持在的温和状态，货币政策也有望呈现前松后紧的微调步调，无论是反弹的CPI同比增幅，还是逐步收紧的资金面，宏观面对债市的眷顾似乎已走到了尽头。