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债市入冬养兵 关注收益率较高券种
从宏观面我们可以看出，经济企稳回升势头逐步增强，货币政策短期虽然难以完全转向，但动态微调已经不可避免，公开市场操作仍是央行主要的手段，而随着热钱的流入，流动性回收压力增大。这种情况下，央行的净回笼将减少商业银行资金面的宽裕程度。随着CPI同比降幅缩窄，环比出现回升，虽然尚不至于形成通胀风险，但作为其先行指标的M1加速上行以及澳大利亚政府率先加息，加剧了市场的担忧。如果从更长时间来看，债市收益率仍是处于震荡上行趋势当中，市场对此也似乎形成了比较一致的看法，只是部分机构迫于短期资金配置压力，不得不从一级市场加仓债市。
利率产品方面，目前市场对一年期央票发行利率上调的看法比较一致，只是时间方面尚难确定。一旦作为短债收益率风向标的一年期央票发行利率上调，短债收益率整体重心将有上调的风险，而前期由于资金面对短债的追捧，短债收益率相对较低，风险抵御能力差，建议投资者减仓。目前十年期国债收益率已经达到3.68%上下，与去年9月相当，当时通胀水平在4%左右，说明目前的十年期国债收益率水平具备一定的配置价值，建议配置型投资者一级市场轻仓介入。一般而言，在加息周期后期才是中长债的最佳配置时期。
企业债方面，建议关注收益率较高、流动性较好的券种，尤其是交易所收益率在7%以上的企业债。交易所公司债未来供给压力仍然较大，尤其是房地产类公司债的供给，收益率仍有上行空间，建议暂时回避。