收集:中国股票市场经济分析网
踏入2008年,正当人们预期春季攻势即将展开之际,但随着美国的“次贷”风暴越演越烈和我国南方部分地区出现了50年一遇的大风雪,也令Ａ股投资者倍感寒冷。股民翘首以盼的鼠年开门红不但不能实现,节后一周更下跌100多点,中石油、中国平安(77.40,1.44,1.90%,吧)等个股与最高价相比,更被无情股腰砍。
股市有句谚语：新手怕跌,老手怕涨。刚入市的股民喜欢追涨杀跌,而有经验的证券投资者却认为股票下跌可以提供一个选股逢低介入的好机会。上周,在美股持续大跌后,沃伦·巴菲特（Warren
Buffett）却表现“别人恐惧时,我贪婪”,他宣布斥8000亿美元巨资入股美国再保险业务,被市场理解为救市行为,令第二天的美股上涨了2%。这也是在股市最低迷时第三次出手。巴菲特坦言,8000亿美元的救市计划只是为了赚钱。
巴菲特用自己在华尔街拼搏几十年的成功与失败的经验教训告诉普通的大众读者,“我们在买入价格上坚持留有一个安全边际。我们相信这种安全边际原则是投资成功的基石”。
巴菲特从100美元起家,通过投资成为拥有440亿美元财富的世界第二大富翁。相比其他资产超百亿美元的富豪,他的赚钱方式不是专注于创新性的技术开发或者投资实业产生利润,而是利用资本增值。巴菲特40年来选股有22只,投资61亿美元,盈利318亿美元,平均每只股票的投资收益率高达5.2倍,创造了有史以来最惊人的选股神话。
《巴菲特如何选择超级明星股》一书将巴菲特的选股策略总结归纳为业务分析、管理分析、盈利能力分析、价值与价格比较分析4个步骤的10大准则,并根据以上总结的10大准则对巴菲特盈利270多亿美元的经典选股案例进行了详尽的分析。令人惊讶的是,巴菲特创造以上选股神话的选股策略一点也不深奥,他甚至认为选股根本既不需要高等数学,也不需要高智商：“如果高等数学是必需的,我就得回去送报纸了,我从来没发现在投资中高等数学有什么作用。”“你们也不需要成为一名火箭专家。投资并非一个智商为160的人就能击败智商为130的人的游戏。”
巴菲特认为,选股过程就是投资价值发现过程,一个好的选股者就是一个好的投资价值发现者。发现超级明星股既需要正确的方法和工具,也需要耐心和等待。
在目前许多人怀疑中国的股市中有没有像巴菲特所投资的那样值得长期投资的优秀股票的时候,博时基金董事长吴雄伟却坚信,中国最终会涌现出一批具有长期投资价值的企业,投资人必须在证券投资中注重上市公司的质量和发展前景,只有像巴菲特那样选择真正具有持续竞争优势的明星股票才能最终获得更高的长期回报。
数据显示,无论是牛市还是熊市,每年Ａ股市场都会涌现出一批股价翻几倍的股票,如2006年泛海建设（000046）涨624％、驰宏锌锗（600497）涨531％和广船国际（600685）涨498.28％,以及2007年鑫富药业(002019)涨1224%、锦龙股份(000712)涨912%和广济药业(000952)涨849%。因此,坚定价值投资理念,寻找超级明星股并在合适的价位买入,在Ａ股也十分适用。
上周六,巴菲特的旗舰企业伯克希尔哈撒韦公司向美国SEC提交的例行披露文件显示,巴菲特大量增持了食品及医疗类股,同时对富国银行的投资也进一步增加。
其实,自去年底以来,Ａ股市场的食品和医疗板块（卡夫食品和葛兰素史克）也明显强于大市,因此在鼠年炒股时,我们不妨也把投资重点转向食品和医疗板块,并按照巴菲特的选股原则,精选个股逢低介入。
选股步骤之一
持续竞争力和特许权是基础
巴菲特认为,决定股票价值的不是市场,也不是宏观经济,而是公司业务的本身经营情况。“在投资中,我们把自己看成公司分析师,而不是市场分析师,也不是宏观分析师,甚至也不是证券分析师。最终,我们的经济命运将取决于我们所拥有的公司的经济命运,无论我们的所有权是部分还是全部的。”
巴菲特总是集中精力尽可能多地了解企业的业务经营情况,这是他选股的起点。他认为公司业务分析的关键在于竞争优势：一是企业的业务是否长期稳定,过去一直具有竞争优势？二是企业的业务是否具有经济特许权,现在具有强大竞争优势？三是企业的业务现在的强大竞争优势是否能够长期持续保持？
在1988年至1994年间,巴菲特以12.99亿美元分批投资可口可乐,至2003年底市值已增至101.5亿美元,15年间增长681%,这是巴菲特成为世界第二首富的重要原因之一。而超级长期稳定业务、超级经济特许权和超级持续竞争优势令可口可乐每年均保持高速发展,并支持着该公司市值爆炸式膨胀。
准则1 公司越简单效率越高
在Ａ股市场上,目前不少的上市公司与投资者也总是希望公司拓展新的业务,形成新的利润增长点,但巴菲特却认为：公司越简单,经营效率往往越高。“我们努力固守我们相信可以了解的公司这意味着那些公司具有相对简单且稳定的特征。我们偏爱那些不太可能发生重大变化的公司和产业。寻找那些我们相信从现在开始的10年或者20年时间里实际上肯定拥有巨大竞争力的企业。”
巴菲特认为,在选股时严格要求公司有着长期稳定的经营历史,这样才能够据此分析确信公司有着良好的发展前景,未来同样能够长期稳定经营,继续为股东创造更多的价值。
投资者不妨想像一下,如果万科也多元化开拓白酒产业,能否成为茅台或五粮液的竞争对手？同样,如果茅台或五粮液进军家电行业,其风险是否大于机遇？因此,投资者在选股时应观察这家企业长期稳定的主营业务和年增长率等情况,还要关注其在行业所处的地位。对于那些多元化经营的企业,就应多留意其潜在的风险因素,因为在投资领域,失败的个案远高于成功。
在Ａ股市场上成为行业龙头企业的,大多都是一直长期专注自身主业的企业,如家电类的格力、美的和海尔,医药类的河北华药、同仁堂(30.95,0.96,3.20%,吧)和山东阿胶,汽车行业的中国重汽(59.90,1.06,1.80%,吧)和一汽汽车等等。
随着经济的高速发展,社会分工不但能为企业带来规模效益、品牌等优势,同时随着时间的积累,在市场上也可能建造一座坚不可摧的经济特许权,这正是巴菲特所说的“企业持续取得超额利润”的核心和重点。
准则2 特许权是获超额利润的关键