收集:中国股票市场经济分析网
继上个月沪深交易所正式发布融资融券初期试点标的证券名单以来，融资融券推出的脚步明显加快。近日，证监会公布了首批融资融券试点券商名单。而在前不久的“两会”期间，证监会主席尚福林表示，融资融券将在4月中旬股指期货挂牌前正式推出。分析人士表示，随着融资融券试点券商名单公布，接下来可能很快就会宣布开户及推出日期，而融资融券业务推出的时间正日益临近，券商股及融资融券的90只标的股或将成为市场的“香饽饽”。
受益者之一：券商股有利于业绩提升
由于融资融券业务开展初期规模不会很大，可能只有几百亿元的规模。目前来看，海通证券、中信证券、国泰君安、国信证券、广发证券以及光大证券这6家首批券券，在融资融券推出的初期可望给市场提供300亿左右资金。
其中，己经上市的海通证券(600837)融资融券业务规模达为80亿元，占净资本的23%。虽然而其他券商未明确披露，如果按净资本的20%左右来估算，中信证券(600030)在80亿左右;光大证券(601788)与广发证券(000776)在50亿元左右;还没上市的国泰君安及国信证券则大致在有30亿左右的规模。
业内人士黄春祥告诉记者，尽管近期融券融券的增量资金规模对市场整体影响不大，也是一个渐进的过程，不过近期是对券商的影响比较大，一些大的客户或将向试点券商转移。目前，长江证券(000783)等第二、三批券商已经开始增资扩股，为此做着准备。随着未来融资融券试点的全面铺开，增量资金将源源不断被注入市场，也将有利于证券公司业绩的提升。
东兴证券分析师认为，融资融券将给中国资本市场将产生长期的积极影响，同时也将为证券公司带来增量收益。从国外成熟经验看，一方面融资融券业务将为券商带来稳定的利息收入来源，另一方面，融资融券将刺激交易量的增加，增加券商佣金的收入。
从国际惯例看，融资融券的利率大约在银行同期贷款利率基础上上浮3个百分点。根据《上交所融资融券交易实施细则》，投资者从事融资融券交易，期限不得超过6个月，假设融资融券利率费率水平为6个月贷款年利率4.86%加上3%后为7.86%;扣减6个月存款利率1.98%，利差水平或可达为5.88%，年化利差水平为11.76%，券商利息收入水平可观。
齐鲁证券分析师程彬彬表示，从估值的角度看，目前券商板块2010年市盈率仅为25倍左右，相对A股市场其他行业估值仍然偏低;而股指期货和融资融券的推出，使得现在的证券行业正发生着巨大的变化，证券公司的盈利模式将步入逐渐改善的通道，而目前券商板块的估值水平并不能完全反映盈利模式改善所带来的估值提升。因此，券商板块存在反弹的动力。
国泰君安分析师在报告中表示，融资融券短期内对券商的直接影响有限，但融资融券和股指期货推出后可能超预期，更进一步来看，其对行业的长期影响、间接影响无可估量。因此，融资融券对券商而言，绝不仅仅是概念上的短期炒作。此外，他们还认为，市场趋势不明、交易额基数高，故难以判断全年业绩、但1季度业绩同比增长20%应无疑问;同时，市场规模快速扩张、创新加速启动，这将有力支撑券商业绩的长期持续成长。因而，在融资融券和股指期货预期愈来愈强烈的背景下，券商股仍具备较强的估值支撑。
受益者之二：标的股
总体区别对待
2月12日，沪深两市交易所公布的第一批90只融资融券标的股，也全是深证成指和上证50指数成份股。交易所指出，融资融券初期标的股的名单分别与深证成指和上证50指数成份股范围相同，主要是考虑指数大盘股市值相对较大、流动性较好及波动性较小等为选择标准，符合作为融资、融券标的证券的要求。
基本来看，由于这90只股票是两个市场中间最具代表性的大盘股，且业绩稳定，目前这些标的股的总体市盈率只有18倍左右，拥有明显的估值上优势，潜伏融资融券标的风险相对比较少。因此，这90只大盘蓝筹股有望成为市场的“香饽饽”。
分析人士指出，潜伏融资融券标的股是有讲究的。如果是想融资做多，最好是选择那些估值比较低，盘子比较大的股票。如银行、公路、铁路等估值水平均低于目前市场的整体估值的板块个股。相反，如是是想融券做空，则适宜选择一些估值相对较的板块个股，如有色等目前估值比较高的个股。
业内人士杨柳青表示，融资融券业务开展之后，投资者不仅可以通过买进后，等待股价上涨后卖出获取收益;而且也可以先卖出，然后等待股价下跌买进以获取收益。因此，投资者会更加注重股票的真实价值，以确定究竟该选择买进，还是卖空。因而，在布局融资融券标的股时，也要注意区别对待。
不过，整体来看，这90只个股当中的绝大部分由于有估值上的优势且涨幅相对落后，有估值提升带来的补涨要求。中邮基金在策略报告中认为：“大盘股连续跑输小盘股，从估值和相对涨幅的历史对比上看，大盘股有补涨的需求。”从板块个股看，当前银行、建筑等对于同期大盘的相对估值低于历史极端值。
银行股蹒跚前行
近期，随着浦发银行(60000)以引进战略投资者的方式以获得资本补充，及两会期间工行、中行明确表态“暂无A股再融资计划”等，市场对银行业再融资预期正逐步消化。市场上，银行股的表现呈现出明显的企稳反弹迹象。
银河证券分析师秦晓斌表示，银行再融资对市场资金面的冲击大大减弱，在目前整个行业低估值的情况下，银行股已经处于估值洼地。作为市场权重最大的板块，银行股的企稳将抑制指数的下跌空间。
“我国经济复苏的进程加快，银行业面对的系统性风险下降，而且2010年银行业业绩增长是确定无疑的，银行股上涨有着充分的基本面支撑。再加之，融资融券和股指期货即将推出，这项金融创新提升了大盘蓝筹股的战略地位，银行股又属于风险收益配比最佳的股票，机构投资者倍加青睐，银行股上涨也有着充分的市场资金面的支撑。”中信建投分析师杨荣如是说。
此外，杨荣他还认为，“在政策连续微调中，市场的投资情绪受到打击，支持银行股的资金规模也将减少，整体对银行股形成打压。但是业绩支撑始终是正面的因素，尽管银行业政策性风险凸现，银行股仍将蹒跚前行。”
安信证券表示，如果2季度开始加息，将提高银行的盈利增速预期5-8个百分点。尽管信贷增速大幅回落可能从流动性的角度妨碍银行在短期跑出大幅绝对收益，但明确的利润增速、较低的估值有利于银行指数在市场的调整中跑出相对收益。