收集:中国股票市场经济分析网
郭丽 高傅财富俱乐部理财规划师
近两年来,金价一路高歌猛涨,目前是否还可再投资黄金以优化个人的理财规划配置?市场众说纷纭，有“黄金泡沫论”，也有“黄金复位论”。高傅财富俱乐部认为，从中长期资产配置的价值来看，黄金价格的高点已经过去,超配黄金的投资者应在各国央行的“退出”预热期和“欧洲五国”主权危机掩护下逢高减仓回到黄金的标准配置水平。
从整体上看，黄金的价值由供需关系决定。首先，黄金的开采、提炼、铸造等成本决定了黄金的基础价格，目前黄金开采平均总成本大约略低于260美元/盎司。由于开采技术的发展,黄金开发成本在过去20年以来持续下跌。其次，黄金的供给主要体现在金矿的开采以及各国央行的抛售两方面，全球目前大约存有14万吨黄金,而地上黄金的存量每年还在大约以2%的速度增长。由于黄金的主要用途由重要储备资产逐渐转变为生产珠宝的金属原料,或者为改善本国国际收支,或为抑制国际金价,因此,近20年间中央银行的黄金储备无论在绝对数量上和相对数量上都有很大的下降,数量的下降主要靠在黄金市场上拋售库存储备黄金。例如英国央行的大规模拋售、瑞士央行和国际货币基金组织准备减少黄金储备就成为近期国际黄金市场金价下滑的主要原因。此外，随着环保回收技术的不断提高，从工业废料中循环提取黄金的数量也在有力地增加黄金的供应。
黄金的需求体现在工业、医学、首饰、投资等方面。
(1)黄金实际消费性需求量(首饰业、工业等)的变化
一般来说,世界经济的发展速度决定了黄金在工业的总需求,例如在微电子领域,越来越多地采用黄金作为保护层;在医学以及建筑装饰等领域,尽管科技的进步使得黄金替代品不断出现,但黄金以其特殊的金属性质使其需求量呈小幅上升趋势。首饰业是传统黄金消费的另一大类。尽管在主要黄金首饰消费市场的消费能力显著上升，但伴随着首饰审美时尚的改变和首饰时尚选择的多元化，黄金的总体消费呈现适度上升趋势。根据世界黄金协会统计，2009年全球黄金消费量约为2800吨，远小于黄金的存量可供应量。
(2)保值的需要
黄金储备一向被央行用作防范国内通胀、调节市场和主权资产配置的重要手段。在经济不景气的态势下,由于黄金相对于货币资产保值，导致对黄金的需求上升,金价上涨。
而对于普通投资者,所谓“盛世黄金，乱世黄金”，投资黄金主要是在宏观政治或经济危机情况下,达到保值的目的，可见增值并不是黄金的首要功能。对于大部分以人民币来衡量自己资产的国内投资者来说，评价黄金的保值功能时还需考虑人民币对美元的汇率。显然，人民币的强烈升值预期对于黄金的人民币转换计价不是一个好消息。
综上所述，黄金虽然在过去两年的经济危机中逆市倍涨，但这是投资者在流动性泛滥和信心匮乏背景下基于黄金作为传统“硬货币”和“信心货币”主观判断的结果。客观地看，黄金的理论供给远大于消费，而黄金的投资需求在不同经济环境中弹性很大，加之黄金成本下行空间持续扩大，黄金价格缺乏持续上涨的动力，建议投资者逐步将黄金配置调整到标准配置。