收集:中国股票市场经济分析网
公司2009年实现营业收入26.42亿元，同比增长8.69%，实现归属于上市公司股东净利润为9176.40万元，同比增长46.35%，实现归属于上市公司扣除非经常性损益净利润9507.21万元，同比增长85.59%，全年实现基本每股收益0.33元，扣非基本每股收益0.34元。2009年业绩出现大幅上涨主要来自于当年费用率的良好控制以及2008年经营业绩处于低谷所致。
2008年公司对本部中兴商业大厦进行装修改造，影响了销售收入并大幅增加了当年的管理费用。改造后的中兴商业大厦对品牌进行了升级，现在一楼二楼部分区域增加了国际名品的销售。由于大牌扣点较低，因此从母公司营业收入看，营业收入虽然有8.11%的增长，但是毛利率从2008年的19.2%下降至18.46%。我们预计随着国际名品培育的日趋成熟，中兴本部销售将有持续增长，但毛利率水平可能在一定时期内保持当前的水平。
公司业绩增长的主要动力源自2009年度费用的控制，其中销售费用为5899万元，较上期减少15.23%;管理费用为2.665亿元，较上期减少8.27%;财务费用为805万元，较上期减少58.6%;三项费用大幅下降得益于上年同期的装修改造，同时也得益于公司在报告期内缩减了短贷的利用。
未来三年公司的最大亮点在于费用率的控制以及三期工程给公司带来的盈利。三期工程预计2010年9月28日开业，其经营面积与中兴商业大厦现有的一、二期商业经营面积相当，约为6.4万平米。由于三期开业公司计划充分利用现有员工，无新增人员，这将带来管理费用率的下降。另外，由于三期项目与原有中兴商业大厦成熟物业相连，培育期将大幅缩短。我们假设三期项目2010年经营3个月，将为公司带来2.5亿元的销售收入，并有望当年盈利1500万元左右。
我们认为公司未来三年处于快速成长期，净利润平均增速为29.96%，2010-2012年每股收益分别为0.44元、0.61元、0.72元，首次给予“买入”的投资评级。