收集:中国股票市场经济分析网
公司在主流的公路公司中，主业利润增长最快，动态估值最低。10年公司业绩将较快增长，一是公司采用直线折旧，折旧成本约占09年收入的16%，成本的40%，随着车流量的恢复，折旧占比将有所下降，利润将快于收入增长;二是公司大修当期费用化，10年该项将减少5000万;三是随着公司经营现金流的回流，财务费用将下降5000万以上。公司10年业绩将同比增长30%。
公司年收入37亿，EBITDA约为20亿，回流现金的投向和投资回报率关系公司的估值水平。公司资金当前的一个投向是房地产，我们认为如果公司能使地产规模良性增长，控制拿地价格，地产业务可以增厚公司盈利和提升公司估值水平。
公司今日公告称将于绿城集团合作，甲乙双方采取共同出资成立项目公司为管理平台的合作模式，双方以现金方式对各项目公司出资总额暂定50亿元人民币，随着项目的不断增加，如项目公司注册资本总额超过50亿元的，由双方另行协商确定。各项目公司具体出资规模、双方的出资比例根据具体项目情况协商确定，并由双方各自履行相关批准程序，原则上我公司出资55%-51%，绿城集团出资45%-49%，项目公司利润按双方实际出资比例分配。
08年公司注册资本1亿元，成立全资子公司山东高速投资发展有限公司，主要在莱芜雪野湖做地产开发，09中报显示，公司地产项目存货4439万元。
我们维持对山东高速的一贯观点，认为是个质地优良的公司，区域经济、路网位置和工程造价是我们看好山东高速的主要因素，现金流带来的外延扩张的能力将增加公司的吸引力。预计公司09-11年EPS为0.29，0.39，0.48元，我们在公路行业09年总结报告《车流量盘点与展望》(2010-2-2)中上调公司评级至强烈推荐。