收集:中国股票市场经济分析网
我们日前与公司管理层进行了沟通，公司09年业绩远超预期，增幅在15%左右。公司业绩大幅增长的主要原因是毛利率水平的大幅提升，四季度公司主要产品毛利率接近30%，大幅高于公司平均近20%的毛利率水平。09年全年的毛利率水平约为25%，这是公司在销量和收入有所下滑的背景下业绩大幅提升的主要推手。
公司在09年中期原材料价格水平比较低的时候，大约锁定了半年的原材料用量，因此09年下半年随着原材料价格水平的提升，公司产品售价提升幅度较大，而低价原材料的储备大幅提升了公司的盈利能力。同时，公司在09年进行的产品结构调整也是毛利率水平提升的一个因素。
广州永新的新址拆迁进行顺利，已经开始土建，预计明年初可以投产。总投产后，新增产能能够在原有5000吨的基础上至少翻翻，营业收入能够达到3个亿。
与公司相关的下游消费品市场在09年是处于金融危机后刚刚复苏的阶段，因此公司销量以及收入同比仍然是下滑，预计下滑幅度在10%左右。其中，河北永新09年情况比较差，产能利用率不足70%。公司总体的产能利用率接近80%，因此随着2010年下游消费市场的持续好转，公司目前产能利用仍有一定的提升空间。
根据我们与公司方面的沟通，二股东的减持主要是有其它的融资需求，与永新的经营状况无关，目前减持底限基本已经到达（二股东减持目标是持股5%）。公司对于西南市场的开拓，目前没有太实际的进展，但是公司战略发展的一部分。
我们调整公司09-11年的盈利预测为0.69、0.90、1.17元，依然维持公司21元的目标价，投资评级由“增持-A”上调至“买入-B”。