收集:中国股票市场经济分析网
公司今日公布09年年报，实现归属母公司净利润2.01亿元，折合EPS=0.4186元，同比增长66.93%;扣除非经常性损益后净利润1.75亿元，折合EPS=0.3656，同比增长50.31%。
公司今年分季度扣非后业绩同比增速分别为20.3%、1.96%、90.91%和84.71%，自8月份以来公司季度业绩向好趋势明确。我们认为公司理顺少数股东权益后，业绩释放动力明显增强，经营状况显著回升。
公司的主要百货门店、超市等分部业绩基本符合我们此前预期，超预期部分主要来自于周谷堆农批市场净利润的快速增长。引进电子交易结算系统后公司实现按交易量提租，导致农批市场净利率由2008年的26%大幅升至2009年的38%，考虑到公司增发募集资金中将有约2.3亿元投向周谷堆扩建项目，从长期来看将成为公司重要利润增长点。
公司09年启动的非公开增发项目预计于10年完成，增发后不仅百货、超市少数股权收归公司囊下，公司近几年业绩快速扩张和产业链延伸更有保证。折价收购带来的业绩提升与新设项目未来丰厚盈利回报不仅保证了公司持续发展，同时平衡了公司股东利益。
公司10年的利润增长主要来自于几个部分：1、公司08年底开业的几个新店渡过培育期;2、百大CBD09年成功越过盈亏平衡点，10年有望快速增长;3、公司非公开增发项目实施后收购合家福、百大乐普生少数股东股权一次性增厚2010年业绩约3217万元(假设增发于4月底完成);4、预计增发资金到位后，蚌埠百大购物广场与原有蚌埠合百大厦形成协同效应，蚌埠地区门店净利润增速有望超过100%。
考虑增发股本增加后，我们预计公司10-11年EPS分别为0.51和0.65，10、11年净利润增速分别为42.48%和27.45%，公司经营稳健、成长性好，维持增持评级。