收集:中国股票市场经济分析网
去跟踪趋势，而不是去预测趋势，不是去预测趋势何时结束、到达何位置，是一种巨大的突破。这是本书《Trend Following》对“趋势”的叙述中，与以往的思路不同的地方。不过，由于作者本人仅仅是售卖信息通讯的投资顾问，从事的仅仅是咨询的服务，而本身不是非常成功的顺势投资者，所以，他对趋势跟踪的叙述，在真正内行人看来仅仅涉及了一点皮毛而已。
1、隐士、低调的趋势跟踪者
“我们所研究的趋势跟踪交易者中，大部分人都是隐士或者很低调。他们中的一些人发现了趋势跟踪策略，然后利用它为自己赢得财富。一位成功的趋势跟踪者——比尔.顿，居住在佛罗里达附近海岸的一个小镇上，在幽静、简朴的工作室中已经交易了25年。对于华尔街上的人来说，这种方式无疑是一种亵渎。它有悖于传统的世俗、仪式、诱惑和一切我们对于华尔街所‘熟悉’的神秘感。实际上，我们希望通过对趋势跟踪者的介绍，能够改变大众认为成功交易者是天天在受折磨的错误看法，他们其实并不像那些华尔街的交易公司，每天紧张地工作、处理错综复杂的事情，周围都是仪器和电话话的尖叫。”（P前言3）
◆艾德.斯科塔：“所有的获利系统，都进行趋势交易，依赖趋势而在不同价格上创造利润。”
◆趋势跟踪以简单的、广泛的、我们都可以学习的规则为基础。
◆没有人知道，市场会走多高或多低。没有人知道，市场什么时候波动。你不能放弃过去，也不能预测未来。是价格，而不是交易者预测未来。
◆趋势跟踪交易者高价买入，低价卖出。这对大多数人来说，是反直觉的。
◆对于决策或进行交易，靠“常识”不是一个好办法。
◆亏损是做交易的费用。没有人始终都是正确的。没有人能始终赚钱。趋势跟踪交易者客观和超然地对待亏损。如果你没有损失，你就没有冒风险。如果你不冒风险，你将不会成功。
◆趋势跟踪在于寻找目标。比尔.顿，一个有25年交易经验的趋势跟踪交易者，把他的一个基金命名为“T.O.P.S.”，代表“机会目标系统”。不要误解顿的用词，他不是在预测。
◆价格一定会上涨、下跌、震荡。技术的进步、现代科学的飞跃或急进的变化也不会改变这种事实。（P24-25）
2、比尔.顿是如何做的
◆截断亏损。他从不改变他的核心策略：他的绩效不是人为判断的结果，而是运用系统，以量化的方式来进行操作。不同于那些靠收看美国广播电视节目得到股票小道消息的投资者，他的交易风格是从不随波逐流。
◆长期持有。对顿资本管理公司来说，持有头寸的时间在4年左右的，其收益率都是正的。他的经验是在一个长期趋势中停留。快进快出（quick hit）交易者和当日冲销交易者，他们只是在附近跳跃，寻求不易捕捉的快钱。
◆复利：顿始终如一地坚持复利。他把利润重新投入到交易中，创造新的收益。
◆恢复：在1976年，顿亏损了27.1%，1981年的亏损是32%，在接下来的两年中，分别取得了500%和300%的收益率。你必须接受市场的下跌，了解行情将重拾升势的本源——因为趋势即将来临。
◆做空：顿时常做空，就像做多一样。大体上，买入持有者从不考虑“做空”。如果你不偏离趋势的方向，应用任何一种方法都可以赢得胜利。（P40-41）
3、预测是无用的
“约翰.W.亨利曾说：‘我不相信我是唯一一个不能预测未来价格的人。没有人能不停地预测任何事，尤其是投资者。价格预测未来，而不是投资者。尽管这样，投资者希望或相信他们能预测未来，或其他人能。他们中的许多人，期待你预测下一个经济周期何时到来。我们就是凭其他投资者认为自己可以预测未来的这点获利。我相信就是那么简单。’
“因为趋势跟踪主要以一个单独的数据为基础——价格，很难说清楚它真正的含义。一年又一年，亨利对那些希望仔细聆听的人，总是能够清楚地说明他是如何进行交易的。为了产生利润，他相信这样的事实：其他的交易者认为，他们能预测市场将会怎么走，可是经常以亏损告终。约翰.W.亨利会告诉你，在零和博弈中，他赢得了亏损者的损失。”（P47）
4、约翰.W.亨利的投资哲学
“约翰.W.亨利和比尔.顿都有一套自己的世界观，然后才开发出他们的系统。在他们决定怎么做交易之前，他们通过经验、训练和研究，了解市场是如何运作的。他们发现市场与一般人想像的不一样，趋势无所不在，今天的交易方式，和200年前没有任何区别。
“约翰.W.亨利为了要证明只有一个成功的方式进行交易，花费了多年的时间，研究18世纪和19世纪历史的价格数据。他非常清楚地解释了他的投资哲学：
“◆长期的趋势确认：交易系统忽视短期的波动性，尝试捕捉主要的市场趋势，追求更高级别的报酬。趋势可以持续几个月或几年。
“◆高度训练的投资程序：设计只保存最少量的任意决策的程序。
“◆风险管理：交易者坚持严格的、程序化的风险管理系统，包括市场暴露评估、止损的准备和投入资金的风险管理，尝试在无趋势的情况下保护本金。
“◆全球的多元化：参与超过70个市场，不只是在一个国家或地区，以便抓住其他投资目标较集中的公司容易错过的机会。”（P49-50）
5、愚昧大众不会明白Soros的回答
“George Soros数年前出现在美国广播公司新闻性节目‘晚间热线’，在和主持人泰德.库博尔之间的谈话中，直言不讳地说出零和博弈的核心：
“泰德.库博尔：如你所说，它（市场）当然是有真实结果的游戏。你下注胜利的时候，和你对赌的人赔钱。在这种游戏中，总是有人输，有人赢。
“George Soros：不。哦，那不是一场零和博弈。这是非常重要的认识……
“泰德.库博尔：对于投资者也许不是零和博弈。但是，举例来说，当你在英镑上放空的时候，那对英国经济是不利的。
“George Soros：不，碰巧它对英国经济是相当有利的。我们知道这对于英国国库是不利的，因为他们是交易的对方。可是，获利并不一定造成其他人的损失。
“泰德.库博尔：我说得简单一点，来表达我的意思：如果你可以通过击溃马来西亚的货币取得利润，你会退缩吗？